Что такое реальный опцион: виды, методы оценки стоимости реальных опционов

Здравствуйте!

Сегодня расскажу про такое понятие, как метод реальных опционов и как он работает.

Покажу, какие существуют виды, модели анализа, чем реальные отличаются от финансовых опционов. Есть ли ограничения на использование такого подхода? В общем, расскажу обо всем, что нужно знать о данном инструменте анализа, его применении на практике.

Что такое реальный опцион

Реальный опцион похож на аналогичный инструмент из сферы финансов, однако в его основе закладываются определенные управленческие действия с активами компании.

Это право (но не обязательство) провести какие-либо действия, относящиеся к бизнесу компании в течение установленного срока.

Например, компания занимается добычей и продажей полезных ископаемых. Она может консервировать производство в периоды невыгодной ценовой конъюнктуры на рынке. Тем самым у нее есть право принимать решение об остановке добычи на определенный период (но не обязательство).

Метод реальных опционов

Необходим, чтобы исследовать и формировать мнение об инвестиционной привлекательности проекта.

Выделяют два типа инструментов:

• Call (право на покупку);
• Put (право на продажу).

По временным характеристикам инструменты могут быть:

• американскими (разрешают исполнение в течение всего срока действия);
• европейскими (разрешают исполнение исключительно в заранее установленную дату).

Метод исследования инвестпроектов с помощью опционов позволяет понять, насколько эффективно можно парировать ситуацию при изменении внешних условий и конъюнктуры.

Все это помогает организации выбирать более правильные векторы развития, оставаться конкурентоспособной.

Применение реальных опционов

Как правило, к методу прибегают при следующих характеристиках изучаемого проекта:

1. Высокая степень неопределенности в будущие периоды.
2. Способность менеджмента оперативно реагировать и влиять управленческими решениями на ход исполнения проекта.
3. Прибыльность проекта может сильно зависеть от правильности принимаемых менеджментом решений.

Смысла применять метод для проектов, у которых минимальная вероятность изменения условий, нет.

Метод используется в отраслях, сильно зависящих от ценовой конъюнктуры (например, добыча ресурсов) или в сферах, где необходимы большие расходы на рекламу, продвижение продукции.

Виды реальных опционов

При проведении аналитической работы есть такие потенциальные возможности:

1. Отсрочки капитальных затрат. Когда менеджмент принимает решение о переносе инвестиционных вложений в оборудование, здания, месторождения в ожидании приемлемых условий для данного проекта в будущем.
2. Опцион на рост. Компания инвестирует в стартап-проекты, научную деятельность и разработку, которая в ближайшее время будет приносить только затраты. Если такие инвестиции окажутся успешными, в дальнейшем могут сильно вырасти, стать высокодоходными.
3. Масштабирование. Здесь подразумевается метод изменения масштабов производства или продаж на разных сроках существования фирмы. Это крайне актуально для цикличных отраслей. Здесь организации зарабатывают много в периоды высоких цен на их продукцию, а на другой стороне цикла могут даже на некоторое время оставаться убыточными.
4. Отказ от проекта. К примеру, проведенный анализ показывает, что инвестиционные возможности способны формировать большие доходы, но только в течение ограниченного периода. Менеджмент примет решение не покупать активы для его реализации, а взять их в аренду, чтобы в любой момент безболезненно свернуть свою деятельность.

Это основные виды реальных опционов, используемых на практике, однако существуют и другие.

Методы оценки стоимости реальных опционов

Для экономической целесообразности инвестиционных решений в бизнесе используются два главных метода работы:

• модель Блэка–Шоулза;
• биноминальная модель.

Модель оценки Блэка–Шоулза

Формула расчета в соответствии с данной моделью выглядит так:

C — цена реального опциона;

N — функция нормального распределения;

PV — приведенная стоимость.

Такой метод оценки применяется часто, однако имеет ряд ограничительных параметров:

• необходимость наличия достаточной ликвидности;
• отсутствие чрезмерной волатильности;
• опцион должен быть европейского типа.

Биномиальная модель

Данный метод трудоемкий, но позволяет получить точные результаты исследования.

Смысл биноминальной модели состоит в том, что при анализе стоимости реального опциона используются только два вероятных сценария — позитивный и негативный, а участники нейтральны к риску.

В свою очередь каждые из двух новых сценариев порождают две новые модели исследования, создавая «дерево принятия решений».

Схематично это выглядит следующим образом:

Недостатки метода реальных опционов

Перспективы

С каждым годом популярность такого вида анализа растет. Его применение позволяет менеджменту компании быть уверенным в решениях. Ведь они основываются не только на построении жесткого прогноза, но и учитывают предполагаемые действия при стрессовом сценарии.

Можно ожидать, что данный способ исследования инвестиционной целесообразности вложений продолжит существование, даже увеличит свое место в аналитическом арсенале компаний.

Заключение

Реальные опционы — важные инструменты, когда речь идет об оценке инвестиционных проектов на разных этапах реализации.

Для менеджмента открываются возможности находить скрытые камни и уязвимые места в ходе планирования и развития деятельности компании. А правильные инвестрешения с большой долей вероятности приведут к увеличению конкурентоспособности и прибыльности предприятия.

Надеюсь, было интересно и полезно. Подписывайтесь на новые материалы и рассказывайте о них в соцсетях.