Что такое реальный опцион: виды, методы оценки стоимости реальных опционов
Здравствуйте!
Сегодня расскажу про такое понятие, как метод реальных опционов и как он работает.
Покажу, какие существуют виды, модели анализа, чем реальные отличаются от финансовых опционов. Есть ли ограничения на использование такого подхода? В общем, расскажу обо всем, что нужно знать о данном инструменте анализа, его применении на практике.
Содержание
Что такое реальный опцион
Реальный опцион похож на аналогичный инструмент из сферы финансов, однако в его основе закладываются определенные управленческие действия с активами компании.
Это право (но не обязательство) провести какие-либо действия, относящиеся к бизнесу компании в течение установленного срока.
Например, компания занимается добычей и продажей полезных ископаемых. Она может консервировать производство в периоды невыгодной ценовой конъюнктуры на рынке. Тем самым у нее есть право принимать решение об остановке добычи на определенный период (но не обязательство).
Метод реальных опционов
Необходим, чтобы исследовать и формировать мнение об инвестиционной привлекательности проекта.
Выделяют два типа инструментов:
- Call (право на покупку);
- Put (право на продажу).
По временным характеристикам инструменты могут быть:
- американскими (разрешают исполнение в течение всего срока действия);
- европейскими (разрешают исполнение исключительно в заранее установленную дату).
Метод исследования инвестпроектов с помощью опционов позволяет понять, насколько эффективно можно парировать ситуацию при изменении внешних условий и конъюнктуры.
Все это помогает организации выбирать более правильные векторы развития, оставаться конкурентоспособной.
Применение реальных опционов
Как правило, к методу прибегают при следующих характеристиках изучаемого проекта:
- Высокая степень неопределенности в будущие периоды.
- Способность менеджмента оперативно реагировать и влиять управленческими решениями на ход исполнения проекта.
- Прибыльность проекта может сильно зависеть от правильности принимаемых менеджментом решений.
Смысла применять метод для проектов, у которых минимальная вероятность изменения условий, нет.
Метод используется в отраслях, сильно зависящих от ценовой конъюнктуры (например, добыча ресурсов) или в сферах, где необходимы большие расходы на рекламу, продвижение продукции.
Виды реальных опционов
При проведении аналитической работы есть такие потенциальные возможности:
- Отсрочки капитальных затрат. Когда менеджмент принимает решение о переносе инвестиционных вложений в оборудование, здания, месторождения в ожидании приемлемых условий для данного проекта в будущем.
- Опцион на рост. Компания инвестирует в стартап-проекты, научную деятельность и разработку, которая в ближайшее время будет приносить только затраты. Если такие инвестиции окажутся успешными, в дальнейшем могут сильно вырасти, стать высокодоходными.
- Масштабирование. Здесь подразумевается метод изменения масштабов производства или продаж на разных сроках существования фирмы. Это крайне актуально для цикличных отраслей. Здесь организации зарабатывают много в периоды высоких цен на их продукцию, а на другой стороне цикла могут даже на некоторое время оставаться убыточными.
- Отказ от проекта. К примеру, проведенный анализ показывает, что инвестиционные возможности способны формировать большие доходы, но только в течение ограниченного периода. Менеджмент примет решение не покупать активы для его реализации, а взять их в аренду, чтобы в любой момент безболезненно свернуть свою деятельность.
Это основные виды реальных опционов, используемых на практике, однако существуют и другие.
Методы оценки стоимости реальных опционов
Для экономической целесообразности инвестиционных решений в бизнесе используются два главных метода работы:
- модель Блэка–Шоулза;
- биноминальная модель.
Модель оценки Блэка–Шоулза
Формула расчета в соответствии с данной моделью выглядит так:
C — цена реального опциона;
N — функция нормального распределения;
PV — приведенная стоимость.
Такой метод оценки применяется часто, однако имеет ряд ограничительных параметров:
- необходимость наличия достаточной ликвидности;
- отсутствие чрезмерной волатильности;
- опцион должен быть европейского типа.
Биномиальная модель
Данный метод трудоемкий, но позволяет получить точные результаты исследования.
Смысл биноминальной модели состоит в том, что при анализе стоимости реального опциона используются только два вероятных сценария — позитивный и негативный, а участники нейтральны к риску.
В свою очередь каждые из двух новых сценариев порождают две новые модели исследования, создавая «дерево принятия решений».
Схематично это выглядит следующим образом:
Недостатки метода реальных опционов
Среди недостатков выделю следующие аспекты:
- Далеко не все созданные реальные опционные инструменты будут востребованы, а затраты на их создание останутся неоправданными.
- Слишком изменчивый подход к бизнес-процессам может привести к ситуации, когда стратегические планы теряют актуальность.
- Провоцирует снижение вовлеченности работников в конкретный проект, так как регламент проведения работы и цели по текущей деятельности могут слишком часто изменяться.
Перспективы
С каждым годом популярность такого вида анализа растет. Его применение позволяет менеджменту компании быть уверенным в решениях. Ведь они основываются не только на построении жесткого прогноза, но и учитывают предполагаемые действия при стрессовом сценарии.
Можно ожидать, что данный способ исследования инвестиционной целесообразности вложений продолжит существование, даже увеличит свое место в аналитическом арсенале компаний.
Заключение
Реальные опционы — важные инструменты, когда речь идет об оценке инвестиционных проектов на разных этапах реализации.
Для менеджмента открываются возможности находить скрытые камни и уязвимые места в ходе планирования и развития деятельности компании. А правильные инвестрешения с большой долей вероятности приведут к увеличению конкурентоспособности и прибыльности предприятия.
Надеюсь, было интересно и полезно. Подписывайтесь на новые материалы и рассказывайте о них в соцсетях.
Сколько таких опционов может рассматриваться при анализе?
Это наверно зависит от конкретной компании, специфики ее деятельности и внешних условий. Одна компания может рассматривать большое количество реальных опционов, если для нее есть в этом логика.
Мне кажется у нас в России, такая практика не очень все-таки распространена.