Как определяется ликвидность ETF

«Ликвидность» в широком смысле определяется как относительная легкость, с которой ценная бумага может быть куплена или продана без влияния на ее цену. Для отдельных акций ликвидность часто определяется объемом торгов и ценой покупки/продажи. Для отдельных акций это качество часто определяется объемом торгов и спредом. Высокие объемы торгов и узкие спреды указывают на то, что ценная бумага может быть куплена или продана в значительном объеме без влияния (или изменения) ее цены. Но в случае с биржевыми фондами (ETF) из-за их уникальной структуры объем торгов не является единственным или даже основным показателем ликвидности.

Чтобы раскрыть всю меру ликвидности, которую обеспечивает торговля ETF, требуется более глубокое погружение в механику процесса создания и выкупа, а также в роль авторизованных участников (AP) и маркет-мейкеров.

Источники ликвидности ETF

Часто можно услышать, что ETF торгуются «точно так же, как» акции. Хотя верно то, что и ETF, и акции торгуются на биржах в часы торгов, между ними есть ключевые различия с точки зрения того, что движет торговлей, ликвидностью и ценообразованием.

Несколько слоев рыночной ликвидности

Отдельные акции, как правило, имеют статическое количество в обращении. Цена акции в любой данный момент определяется силами спроса и предложения. Больше покупателей, чем продавцов, будет толкать цену вверх, и наоборот. По этой причине средний дневной объем торгов обычно является четким показателем ликвидности акций.

Хотя ETF покупаются и продаются на национальной фондовой бирже (и других площадках вторичного рынка), дневной объем торгов ниже среднего не обязательно указывает на ограниченную ликвидность. Как и в случае с традиционным взаимным фондом, количество акций ETF в обращении может измениться в любой торговый день в результате открытой структуры продукта — это означает, что акции можно добавлять или вычитать, чтобы сбалансировать спрос и предложение на рынке.

Основные элементы в среде ETF

Уполномоченные участники — это крупные учреждения, которые напрямую взаимодействуют с эмитентом ETF для создания или выкупа акций фондов.

Маркет-мейкер – это крупное учреждение, которое помогает поддерживать упорядоченный рынок, продавая и покупая акции ETF. Для более крупных сделок маркет-мейкер может решить, что для создания или погашения акций необходим уполномоченный участник.

Единица создания – минимальное количество акций ETF, необходимое для прямой сделки с эмитентом. Обычно это не менее 25 000 акций.

Первичный рынок – это прямой обмен ценных бумаг на акции ETF между участниками и эмитентами.

Вторичный рынок – система национальных рынков (например, фондовые биржи и другие площадки, на которых можно торговать ценными бумагами, котирующимися на бирже). Акции ETF постоянно покупаются и продаются инвесторами в течение дня на бирже или другой торговой площадке.

Процесс создания и погашения ограничен крупными брокерами-дилерами, известными как уполномоченные участники. Они фактически действуют как оптовые торговцы ETF, заключая сделки напрямую с эмитентом — часто называемым «первичным рынком» — и делая акции ETF доступными для инвесторов в меньших количествах через фондовые биржи — иногда называемые «вторичным рынком». Транзакции участников с эмитентом выполняются в больших количествах, известных как «единицы создания», обычно содержащие не менее 25 000 акций.