Что такое дюрация облигации: объясняю на примере человеческим языком

Здравствуйте, уважаемые читатели. Сегодня речь пойдет о такой вещи, как дюрация облигаций – это один из важнейших показателей, на которые стоит обращать самое пристальное внимание. И сейчас я подробно расскажу, почему так считаю.

Покажу, как стоимость долговых бумаг зависит от рыночных процентных ставок, и поведаю о том, как действовать облигационному инвестору при различных рыночных ситуациях.

Что такое дюрация простыми словами

Если говорить простым языком, то дюрация – это величина, которая связывает текущую стоимость облигации и купонный доход до ее погашения. Это некий период, за который кредитор сможет вернуть вложенные деньги. В большинстве случаев дюрация обозначается именно в днях.

Для чего нужна и где используется

Чтобы  понять, для чего нужна дюрация, предлагаю погрузиться в следующую ситуацию.

Предположу, что у меня есть два возможных заемщика, каждый из них хочет взять кредит на год в размере 1000 руб. Но у меня только одна тысяча, поэтому мне придется выбирать.

  • Первый предлагает мне 10 % годовых, но при этом проценты собирается выплачивать каждый месяц, т.е. платежами по 8,3 (3) руб.
  • Второй предлагает вернуть мне деньги с большей доходностью, например 11 %, но собирается отдать всю сумму в конце периода через год.

У меня как инвестора возникает мысль, что если я буду получать по 8,3 (3) руб., то могу на них каждый раз покупать ОФЗ, по которым я буду получать 8 % годовых. Значит, после первого платежа я купил облигации на 8,3 (3) руб., мне на них пошли проценты, после второго платежа то же самое и т.д.

Вычисления непростые, поэтому поверьте на слово: на первом заемщике я смогу заработать около 10,366 %, а от второго получу 11 %. Выходит, что 2-й вариант для меня предпочтительнее, но разница не так велика, как казалось изначально.

Так вот дюрация нужна для того, чтобы не вычислять все это самому, а моментально видеть, как бумаги с совершенно разными условиями, сроками и рисками приводятся к общему знаменателю.

Где смотреть

В основном облигации торгуются через российских брокеров. Просматривать и анализировать величины дюрации удобнее всего через торговый терминал, предоставляемый финансовым агентом.

Если нет возможности подключиться к брокерским программам, то необходимые материалы можно также найти в интернете на специализированных сайтах. Доступ к некоторым платный, но есть и свободные ресурсы.

Формула расчета

Существуют два варианта расчета дюрации облигаций: метод Маколея и модифицированный метод. О каждом способе я расскажу отдельно.

Дюрация Маколея

Если говорить о методе Маколея, то в своей формуле он учитывает величину купонного дохода, номинал, альтернативную доходность (усредненный показатель рыночной доходности) и срок, оставшийся до погашения долговой бумаги. Если по бонду не выплачиваются купоны в период обращения, а возврат стоимости и процентов происходит только в момент погашения, то его дюрация по формуле Маколея будет равна сроку до погашения.

Модифицированная дюрация

Модифицированный способ расчета позволяет учесть риск изменения рыночной доходности. Стоимость долговых инструментов меняется в зависимости от рыночных ставок, и инвесторы хотят понять, как сильно изменится цена облигации при смене рыночной доходности.

Формула такого метода выглядит так: MD = D/(1+YTM); где D – Дюрация по методу Маколея, а YTM – доходность к погашению. Например, если взять трехлетнюю бумагу со ставкой в 10 %, доходность к погашению которой будет 9 %, то по методу Маколея показатель будет равен 975 дням. При таких же условиях модифицированный способ расчета покажет результат в 895 дней.

Эффективная

Эффективной называется дюрация, которая учитывает колебания как в сторону увеличения, так и падения. Формула включает в себя разницу между ценой при уменьшении и увеличении ставок, разделенную на начальную стоимость. Если же нет определенного мнения по поводу динамики уровня процентных ставок в будущие периоды, то при формировании облигационного портфеля стоит выбирать бумаги с показателями дюрации, близкими к срокам вашего предполагаемого инвестирования.

Зависимость от процентных ставок

Если рыночные ставки растут, то цены облигаций будут снижаться. Поэтому, в случае предположения о росте процентных ставок, инвесторам стоит выбирать бонды с более низкими величинами дюрации. Это позволит сократить риск убытков от снижения стоимости бумаги. И наоборот, если есть намеки на снижение рыночных ставок, то следует выбирать облигации с высоким показателем.

Выпуклость облигаций и как она влияет на цену

Если изобразить на графике корреляцию между ценой и доходностью облигации, то станет ясно, что это всегда выпуклая функция.

При формировании портфеля следует отдавать предпочтение бумагам с большей мерой выпуклости. Такие облигации меньше зависят от рыночной конъюнктуры и лучше подходят для диверсификации активов.

Примеры применения на практике

Для примера возьму две совершенно реальные облигации МТС 001P-1 и ВЭБ 1P-12. Первую бумагу выпускает компания «МТС», вторую – «Внешэкономбанк».

НазваниеМТС 001P-1ВЭБ 1P-12
Срок до погашения в годах2,82,7
Доходность, в % годовых8,68,6
Количество выплат в год24
Цена в % от номинала101,33101,99
Дюрация в годах2,512,41

Так как я ожидаю, что в будущем планируется снижение процентных ставок, значит, мой выбор упадет на облигации компании МТС.

Где купить бумагу

Можно приобретать долговые инструменты и непосредственно через компании, выпускающие их, но так как облигации котируются на бирже, покупать их лучше через российских брокеров.

Лучшие брокеры

При выборе следует смотреть на брокеров, которые находятся на высоких строчках рейтинга. Они не сильно будут отличаться по комиссионным издержкам от мелких финансовых компаний, но в плане обслуживания и технологичности дадут им серьезную фору.

Надежные российские брокеры
НазваниеРейтингПлюсыМинусы
Финам8/10Самый надежныйКомиссии
Открытие7/10Низкие комиссииНавязывают услуги
БКС7/10Самый технологичныйНавязывают услуги
Кит-Финанс6.5/10Низкие комиссииУстаревшее ПО и ЛК

Заключение

В заключение хочу сказать, что такой показатель, как дюрация, – хорошая поддержка при формировании портфеля. Но нельзя забывать о том, что никакая формула или коэффициент не смогут всегда давать лучшие результаты. Поэтому при выборе облигаций стоит учитывать многие факторы, а не доверяться только одному.

Надеюсь, было интересно, а главное, полезно. Обязательно подписывайтесь на статьи и делитесь ими в соцсетях.

Понравилась статья?
Лайк автору
1
Загрузка...
Комментарии
  1. Павел

    Наконец-то я хоть немного начал понимать, что это за магический показатель.

  2. Кирилл

    Оказывается, это очень похоже на недвижимость, когда рассчитываешь, за сколько вернутся вложения при сдаче объекта в аренду.

  3. Влад

    В каких конкретно программах можно смотреть этот показатель?

    • Александр

      В обычном Quikе точно есть возможность.

Авторизуйтесь с помощью:

Adblock
detector