Из чего складывается доходность облигаций и как правильно ее рассчитать?

Мое почтение всем заглянувшим! В этой статье я рассмотрю такое понятие, как доходность облигаций. Подробным образом расскажу, из чего складывается этот параметр и какие у долговых инструментов бывают типы доходности.

Что на них влияет и как правильно проводить аналитическую работу по таким инструментам. На что стоит обращать внимание в первую очередь и как не запутаться в многообразии финансовых терминов, когда речь заходит о бондах. Все это я обязательно буду подкреплять реальными примерами и понятными расчетами.

Содержание

Какие виды дохода есть у облигаций

Прибыль по долговым ценным бумагам складывается из нескольких составляющих:

  1. Регулярный купонный доход. Это самый понятный вид доходности облигаций.
  2. Приплюсую доход от прироста курсовой стоимости долговых инструментов.
  3. Нельзя сбрасывать со счетов и дополнительный доход за счет налоговых льгот или специальных условий.

Все типы доходности облигаций необходимо уметь комбинировать между собой. Помимо этого, доходность можно рассчитывать разными способами, например к погашению или по эффективной ставке и т.д. Становится сложновато, правда? Поэтому сейчас я пройдусь по каждому пункту отдельно.

Что показывает ставка купона?

Ставка купона по облигациям показывает годовой процент, который инвестор будет получать. Она очень похожа на ставку депозита в банке. Однако есть отличия: купон может выплачиваться несколько раз в год или вообще начисляться практически непрерывно.

Доходность будет выше, ведь проценты можно рефинансировать и получать дополнительную прибыль с инвестиций. В редких случаях встречаются облигации без купонного дохода. В этом случае проценты выплачиваются в конце срока обращения долгового инструмента.

Процент по государственным облигациям – это доход или расход?

Установленные проценты по облигациям – это всегда доход для инвестора. Простой пример: процентная ставка по гособлигации установлена в размере 8 % годовых. Номинальная цена 1000 руб., а выплаты производятся 2 раза в год. Значит, инвестор каждые полгода будет получать купонный доход, равный 40 руб.

Здесь я оговорюсь, что такой расчет актуален только для государственных и муниципальных облигаций, а также бондов, выпущенных после 1 января 2017 года, так как они освобождены от начисления НДФЛ по купонам. Далее я немного усложню расчет и продемонстрирую комбинацию доходностей.

По каким формулам рассчитать?

Доходность по облигациям можно считать разными методами. Можно говорить только о купонном доходе или об общей доходности с учетом роста тела. А что делать, если надо рассчитать доход к оферте или к моменту продажи?

При каждом сценарии будут получаться разные цифры. Но основные виды доходности – это текущая, к погашению и эффективная ставка. Рассмотрю каждую из них на примерах.

Текущая

Текущая доходность бондов определяет отношение процентной ставки регулярных выплат к цене приобретения облигации. Формула очень простая и выглядит так:

r = где:

  • С – годовая ставка купона;
  • Р – цена приобретения облигации в процентах от номинала.

Это первоначальная стандартная формула, костяк, на который далее можно набрасывать разные элементы учета.

Теперь немного практики. Для примера я выбрал ОФЗ 26225. Это облигация федерального займа, выпущенная Минфином с погашением в 2034 году. Ее годовой купон установлен на уровне 7,25 %. Номинал 1000 руб. Сейчас она торгуется по цене в 92 % от номинальной стоимости, т.е. 920 руб. Подставляю данные в формулу и получаю: 7,25/92 * 100 = 7,88 %.

Текущая доходность этой облигации составляет 7,88 % годовых. Иначе можно сказать, что 72,5 руб. годового дохода при цене покупки в 920 руб. обеспечивают инвестора 7,88 % годового дохода.

К погашению или продаже

Этот вид доходности ориентирован на величину годовой прибыли, которой инвестор будет обеспечен за конкретный период владения. Общая формула выглядит так:

r =*100%, где:

  • N – номинал;
  • Р – рыночная цена бонда;
  • С – купоны за период владения;
  • D – количество дней владения.

Я не буду брать ДЦБ с длинными периодами, чтобы не усложнять расчеты. Возьму ОФЗ 26205 с погашением в 2021 году. Номинал, как обычно, 1000 руб. Годовая ставка купона 7,6 %, выплаты 2 раза в год. До конца обращения в течение 720 дней будет произведено еще 4 выплаты по 38 руб. Актуальная цена облигации 1011,7 руб. Теперь можно посчитать доходность облигации к погашению.

((1000 – 1011,7) + 152) / 1011,7 *365/720 =0,0703*100% = 7,03 %.

Т.е. если инвестор будет держать конкретно эту облигацию до погашения, то его доходность составит 7,03 % годовых. Как видно из этого примера, доходность оказалась ниже ставки купона, так как рыночная цена бондов выше номинала.

Бывают случаи, когда необходимо рассчитать доходность облигации к продаже. Тогда заменяют номинал и рыночную цену в формуле на цены продажи и покупки долговых расписок.

Эффективная

Эффективная доходность облигаций учитывает реинвестирование купонных выплат и амортизацию займа. В основном рекомендуется проводить все проводки и расчеты в Excel. Используя эту программу, находят точные цифры внутренней нормы доходности облигации.

Однако я покажу, как это сделать, имея под рукой листок и ручку. Формула расчета:

r =  , где:

  • N – номинал;
  • Р – рыночная стоимость тела облигации;
  • n – кол-во периодов до погашения;
  • С – величина купона.

Использую характеристики той же облигации ОФЗ 26205. Еще раз уточню, что погашение инструмента в 2021 году, номинал 1000 руб., годовая ставка купона 7,6 %, выплаты 2 раза в год. До конца обращения в течение 720 дней будет произведено еще 4 выплаты по 38 руб.

r = ((-11,7)/4 + 38) / 1005,85 = 0,03487, или 3,487 % доходности за полгода.

Т.е. годовая эффективная доходность облигации будет примерно 6,974 %.

Еще?

Конечно, это не исчерпывающий список методов расчета доходности облигаций. Формул множество, но все они – модифицированные варианты базовых расчетов, которые я привел. Во многом они зависят от свойств облигаций, налогов, регулярности выплат и т.д.

А для получения более точных результатов можно использовать компьютерный софт, где есть уже готовые формулы расчета с трудоемкими вычислениями.

Как определить годовую доходность?

Доходность можно определять за конкретные периоды, опираясь на данные о выплатах или общую доходность к погашению, продаже. Но чтобы сравнивать разные по характеристикам облигации, обычно все данные в бухгалтерском учете приводятся к годовой доходности.

Для этого можно использовать стандартные математические способы. Например, инвестор ожидает получить 5 % прибыли за 182 дня и 15 % за 547 дней. Применяю формулу: в первом случае 365 дней / 182 * 0,05 = 0,1, или 10 %. Во втором случае 365 дней / 547 * 0,15 = 0,1 или 10 %.

В обоих случаях приведение к общему мультипликатору показало, что годовая доходность одинакова и равна 10 %.

Как получить максимальную выгоду от продажи?

Выгода сверх фиксированного процентного дохода обеспечивается приростом тела облигаций за счет разных факторов. К таким моментам в первую очередь относятся падение общих рыночных процентных ставок. А если говорить о бондах эмитентов РФ, то улучшение кредитных рейтингов может вызвать рост стоимости облигаций на вторичном рынке.

Бывают и специальные истории, когда эмитент обязан выплатить дополнительные деньги, например при досрочном отзыве облигаций. Инвестору нужно активно пользоваться налоговыми и иными вычетами, получая как можно большую выгоду.

Ограничения при досрочном погашении

Право на досрочное гашение бондов дает возможность компании, выпустившей их, изъять инструменты из обращения до установленной даты. Наличие такого права должно оговариваться заранее.

В случае отзыва долговых расписок эмитент обязан уплатить номинал и премию. Как правило, она равна одному годовому купону.

У инвестора также может быть право требовать досрочного погашения облигации. Тогда кредитору будет возвращена номинальная стоимость и накопленный купонный доход с периода последней выплаты. Однако предъявителю придется понести некоторые корпоративные издержки при направлении заявления на отзыв.

На требование отзыва могут накладываться определенные ограничения. Например, максимальный процент к предъявлению от общего количества бумаг в обращении. Все условия и ограничения должны быть описаны в проспекте эмиссий облигаций.

Как зарабатывать на евробондах?

Еврооблигации – это бонды, которые обращаются в иностранной валюте.

Как и в обычных облигациях, у инвестора есть возможность получать купонный доход и зарабатывать за счет прироста стоимости.

Помимо этого, в работе с евробондами нужно учитывать колебания валютных курсов: девальвация национальной валюты будет способствовать большей прибыли в рублях, а укрепление внутренней валюты уменьшит конечную доходность.

Как выбрать облигации?

При выборе облигаций следует учитывать сразу несколько факторов. Нужно найти свой баланс между риском и доходностью. Здесь все будет зависеть от агрессивности инвестиционной стратегии.

Инвестор устанавливает предполагаемый срок инвестирования и на основании этого варьирует свои вложения, выбирая надежные государственные облигации при консервативной стратегии или высокодоходные, но более рисковые корпоративные или муниципальные бонды.

На что обратить внимание в первую очередь?

Всегда стоит обращать внимание на срок обращения, наличие оферт и других оговоренных условий.

Если говорить о вложениях в корпоративные облигации, то необходимо учитывать кредитный рейтинг российских эмитентов. Регулярности купонных выплат и валюта обращения также играют существенную роль при выборе облигаций.

Сколько можно заработать?

Самые надежные и ликвидные облигации, типа коротких ОФЗ, способны приносить доходность в размере 6–7 % годовых. Муниципальные бонды имею среднюю купонную доходность 8–10 % годовых. А корпоративные облигации будут давать самую большую ставку доходности, однако и риски в них значительно выше.

Конечно, здесь речь именно о средних значениях, в отдельных случаях доходности могут сильно смещаться. Помимо этого, следует помнить, что заработать можно на росте стоимости тела облигаций.

Выгодно ли покупать?

Распределение средств в портфеле долговых бумагах может быть очень выгодным. По сравнению с альтернативой в виде депозита облигации сильно выигрывают. Они могут приносить большую доходность при соответствующих рисках.

Помимо основного купонного дохода, к преимуществам облигаций относятся и условия обращения. Например, инвестор почти всегда может продать бонды на вторичном рынке, сохранив накопленный доход. А более регулярные выплаты обеспечивают больший эффект от реинвестирования средств.

Можно ли покупать на ИИС?

Облигации можно и нужно покупать на индивидуальные инвестиционные счета. Приобретение бондов именно таким способом дает возможность инвестору получить специальный налоговый вычет. Однако есть ограничения в виде максимальной годовой суммы пополнения в размере 1 000 000 руб.

Где посмотреть список доступных для покупки бумаг?

Увидеть актуальные выпуски и рыночные цены облигаций можно в брокерских терминалах. Инвесторы также пользуются специальными сайтами-агрегаторами по финансовым тематикам. К таким можно отнести rusbonds, cbonds, SmartLab и др.

Сколько стоит 1 штука?

Подавляющее число облигаций на российском рынке имеет номинал в размере 1000 руб. Номинированные в иностранной валюте облигации имеют первоначальную стоимость в 1000 долларов.

Иногда бонды продаются биржевыми лотами, тогда входной порог может сильно возрастать. Но сейчас есть возможность покупать структурные продукты, такие как ПИФы или ETF. В этих инструментах порог входа очень низкий, доступен практически любому частному инвестору.

Где и как можно купить?

Существуют разные способы. Можно приобрести облигации в банке или у компании напрямую. Но лучше всего воспользоваться услугами лицензированного российского брокера.

Самостоятельно на Московской бирже

Для этого необходимо открыть инвестиционный счет в одном из брокерских домов. Это можно сделать дистанционно, если имеется подтвержденный аккаунт на портале Госуслуги. Далее инвестор скачивает интерактивный терминал и получает доступ к торговле инструментами на Московской бирже.

В составе ПИФа

Паевые инвестиционные фонды включают в себя целый набор активов. Это обеспечивает широкий уровень диверсификации в сочетании с низким финансовым порогом входа. Однако у таких инструментов есть ряд недостатков: ПИФы не торгуются онлайн, а цены устанавливаются только на конец торговой сессии. Помимо этого, отрицательная сторона ПИФа – низкая ликвидность.

ETF

Торгуемые биржевые фонды – такие же структурные продукты, как и ПИФы, включающие в себя набор разных активов. На российском рынке представлено небольшое количество ETF. Они отличаются тем, что имеют онлайн-котирование и высокую ликвидность.

Как выбрать способ?

Если инвестора интересует конкретная облигация, то лучше просто купить ее в отдельном виде через брокера. Когда нужна стандартная диверсификация или необходим инструмент с высоким порогом входа, следует использовать структурные продукты. При прочих равных между ETF и ПИФами стоит отдавать предпочтения первым.

Лучшие брокеры

Надежные российские брокеры
НазваниеРейтингПлюсыМинусы
Финам8/10Самый надежныйКомиссии
Открытие7/10Низкие комиссииНавязывают услуги
БКС7/10Самый технологичныйНавязывают услуги
Кит-Финанс6.5/10Низкие комиссииУстаревшее ПО и ЛК

Крупнейшие брокеры, на мой взгляд, выигрывают у мелких представителей отрасли. Они имеют конкурентные комиссии и более высокий уровень надежности. Помимо этого, большие игроки предоставляют более качественные сервисы для работы на бирже.

Расчет приобретения на примере

Теперь я покажу полный расчет доходности на примере корпоративной облигации компании «Мегафон» серии БО-001P-04:

  • номинальная стоимость 1000 руб.;
  • актуальная цена 99 % от номинала, или 990 руб.;
  • годовой купон 7,20 %;
  • погашение через 1,8 года;
  • НКД на момент написания статьи 14,6 руб.;
  • регулярность выплат 2 раза в год.

С помощью калькулятора онлайн я рассчитал доходность и определил, что текущая ставка дохода к погашению составит около 8 %. Облигация не корректируется на налоговый вычет, так как выпущена после 1 января 2017 года. Значит, покупая сегодня бонд за 990 руб., инвестор, будет получать по 8 % годовых, если додержит облигацию до даты погашения.

Отзывы инвесторов

Участники рынка почти всегда благосклонно относятся рынку долговых обязательств: здесь можно найти варианты с большей доходностью и ликвидностью, чем у сопоставимых инвестиционных инструментов.

Налогообложение для физических лиц

Государственные, муниципальные, а также корпоративные облигации (выпущенные после 1 января 2017 года) освобождены от налога с купонного дохода. При продаже на вторичном рынке 13 % налогом будут облагаться прирост стоимости тела, кроме размера НКД для госбумаг.

Что лучше: государственные или корпоративные?

В плане надежности государственные облигации, особенно ОФЗ, обладают более высоким качеством.

Но доходности зачастую привлекательнее в корпоративном секторе. Поэтому инвестор должен выбирать относительно горизонта планирования и своего аппетита к риску.

Топ-3 самых доходных

Наибольшей возможной доходностью на российском рынке обладают облигации:

  • ПраймФ БО1 (RU000A0JVYD5) (9 308 800 %);
  • РЕГИОН-ИНВЕСТ ООО 01 обл. (RU000A0JUUB9) (9 180 500 %);
  • О1ГрФин1P1 (RU000A0JXQM8) (7 993 602 %).

Но в реальности шансов получить такую доходность по облигациям почти нет. Все эти истории, по сути, дефолтные.

Заключение

Подводя итоги, хочу сказать, что облигации – крайне привлекательный инструмент для участников рынка. А доходности по ним, как было показано, варьируются от минимальных величин до астрономических процентов.

Все это дает огромный простор действий для частных инвесторов. И если грамотно подходить к процессу оценки доходности относительно риска, здесь кроются колоссальные возможности для приращения капитала.

Надеюсь, было интересно, а главное, полезно. Обязательно подписывайтесь на статьи и делитесь ими в соцсетях.

Понравилась статья?
Лайк автору
1
Загрузка...
Комментарии
  1. Олег

    А вообще есть ли смысл лезть в бумаги с большой доходностью?

    • Игорь

      Чтобы инвестировать в облигации с высоким доходом, нужно хорошо разбираться в кредитоспособности эмитента. В остальных случаях лучше покупать ОФЗ или облиги с самыми большими рейтингами.

  2. Александр

    В долгах порой возможностей заработать возникает больше, чем в акциях, если, конечно, знать, как ими воспользоваться.

Авторизуйтесь с помощью:

Adblock
detector