Что такое IPO: объяснение человеческим языком на простых примерах

Здравствуйте, уважаемые читатели!

В этой небольшой статье вы узнаете, что такое IPO, как на этом заработать простому инвестору и почему высокотехнологичные компании отказываются от листинга на бирже.

Что такое IPO (первичное размещение акций)

Если вы смотрели фильм «Волк с Уолл-стрит», то слышали, что IPO – это самое первое появление акций на рынке для продажи неограниченному кругу лиц. IPO на языке оригинала звучит как Initial Public Offering, «первое публичное предложение (акции)».

Вхождение ценных бумаг компании на биржевой рынок нужно для дополнительного привлечения финансов. Они необходимы для дальнейшего расширения бизнеса, инвестирования, чтобы компания могла еще более эффективно зарабатывать деньги и привлекать высококвалифицированных и талантливых специалистов в свой штат.

После того как акции будут торговаться на рынке, их стоимость будет более объективно оценена, а компания станет публичной, что подразумевает открытость всей отчетности. Это сказывается на престиже организации и ее популярности.

Что такое народное IPO

Народное IPO имеет ряд принципиальных отличий от обычного. Во-первых, в этом процессе главные участники – это госкомпании, именно их акции выводятся на биржу. Государство, оставляя за собой контрольный пакет, отправляет остальное на продажу населению своей страны. Получается, что процесс народного IPO схож с приватизацией. Во-вторых, покупателями таких ценных бумаг могут быть только жители того государства, предприятие которого размещает их.

Организация IPO

Чтобы начать процедуру размещения, прибегают к услугам специального лица – андеррайтера. Вообще, underwriter – это специалист, который занимается страхованием, рисками финансовых потерь, выступает гарантом при сделках.

Но на рынке ценных бумаг его задача – руководить выпуском и распределением акций. Почему же нельзя реализовать все самостоятельно, устроить пиар-компанию, уладить все юридические вопросы и подставить мешок для денег?

На практике процедура IPO сложнее, чем в теории. Поэтому андеррайтер, в лице инвестиционного банка, брокера или целой фондовой биржи, удерживая немалую комиссию (до 7% от суммы размещения), занимается юридическими аспектами процесса.

После того как договор между акционерным обществом и андеррайтером заключен, последний подает инвестиционный меморандум в специальную инстанцию, которая контролирует процесс IPO. В нашей стране это Банк России.

Чем Ipo лучше других способов привлечения капитала

Привлеченный капитал акционеров – это собственный капитал фирмы, а его обслуживание всегда дешевле, чем заемного. Акционерам нужно платить только дивиденды, которые зависят от прибыли: если дела идут не лучшим образом, выплат не будет. Но если управленцы используют заемный капитал, например берут кредит в банке, то придется в любом случае платить проценты и гасить сумму займа, ведь банку все равно, по каким причинам у вас нет денег.

Плюсы и минусы IPO

Выполнение такой сложной процедуры необходимо для масштабного роста компании, популяризации ее бренда и привлечения нового капитала. После того как АО станет публичным, появится ряд преимуществ:

  1. Снизится вероятность рейдерского захвата.
  2. Возможность продать компанию на пике ее рыночной стоимости станет реальной.
  3. Это сделает потенциальные слияния и поглощения менее доступными.
  4. С помощью выпуска акций собственники могут управлять структурой уставного капитала, что сказывается на процессах управления бизнесом.

Сомнительное преимущество организации, чьи акции котируются на биржевом рынке, –  обязательное подразделение обязательного аудита и внутреннего контроля, что для пользователей плюс, а для самой компании выливается в дополнительный контроль за финансовой стороной деятельности.

Главный недостаток – огромный риск, на который осознанно идут собственники и топ-менеджмент, ведь после IPO доходы могут резко упасть ввиду непредсказуемости рынка и его поведения с новым участником. Важна немалая стоимость самой процедуры, время на ее подготовку, осуществление.

Этапы первичного размещения

Время на исполнение всех предписаний для выхода на биржу может растянуться от 1,5 до 4 лет. За этот период все необходимые документы приводятся в порядок, завершаются все проверки соответствия законодательству.

1 этап. Первичная оценка деятельности АО. Он включает в себя полный анализ деятельности финансового департамента (финансовой дирекции), проверку всех форм бухгалтерской отчетности (отчет о финансовых результатах, бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках), ее сопоставление с реальным положением, анализ всех звеньев организационной структуры фирмы, а также юридических тонкостей.

2 этап. Поиск андеррайтера, заключение договора с ним. На этом этапе принимается решение о том, сколько акций будет выпущено, устанавливается диапазон цен, разрабатывается дорожная карта процедуры: оценка компании в буквальном смысле, анализ спроса на будущие ценные бумаги.

3 этап. Поиск точки входа на рынок. Речь идет об идеальном моменте, когда можно выпустить акции в обращение. Этот момент зависит от многих факторов: время года, рыночная конъюнктура, другие компании, выходящие на рынок. Чтобы раскачать спрос, необходимо найти лучшее время, когда акции привлекут максимальный интерес со стороны инвесторов.

4 этап. Начало периода торгов на бирже. Заключительный этап, самый важный и продолжительный. От того, как пройдут первые часы, упадет цена или взлетит, зависит дальнейший успех IPO.


Предварительные работы

Во время предварительного этапа необходимо оценить всю финансово-хозяйственную деятельность, выявить существующие слабые стороны. Устранить их нужно до окончательного решения о выходе на биржу.

Поиск андеррайтера

В законодательстве не закреплена обязанность привлекать андеррайтера к процессу IPO, но зачастую компании обращаются к инвестиционным банкам либо к брокерам за помощью. Ведь специалист может сократить время и издержки, сэкономив средства для нанимателя. Компания-эмитент, банк должны согласовать важные аспекты сотрудничества:

  1. Оговорить сумму, которая должна быть привлечена по итогу IPO.
  2. Определить количество, цену и тип акций, подлежащих эмиссии.
  3. Согласовать оплату услуг посредника, порядок его вознаграждения.

Если все эти моменты будут приняты, появляется необходимость закрепить их на бумаге.

Подписание договора с андеррайтером

Соглашение об андеррайтинге (underwriting agreement) – договор, который подписывают стороны, закрепляя в ней ранее оговоренные положения об обязанностях банка, суммах дисконта. В зависимости от этих положений соглашение может быть двух типов:

  1. Твердое обязательство (Firm Commitment). Здесь все риски, связанные с продажей ценных бумаг, андеррайтер берет на себя, обязуясь выплатить утвержденную сумму организации-эмитенту вне зависимости от успеха коммерческой кампании.
  2. Максимальное усилие (Best Efforts agreement). В этом случае риски, ответственность остаются за компанией, банку лишь необходимо заниматься реализацией, используя максимум своих средств и возможностей.

Формализованное соглашение, подобно любому другому контракту, содержит следующие пункты:

  • предмет сделки;
  • права и обязанности сторон;
  • сроки;
  • разрешение конфликта интересов;
  • материальная сторона;
  • ответственность сторон;
  • заключительные положения;
  • реквизиты;
  • подписи.

Due Diligence

Применимо к процедуре IPO Due Diligence – это проверка подлинности всех данных о деятельности эмитента, включая все виды отчетности и структур управления. В зависимости от объекта проверки выделяют бизнес DD и юридический DD. Первая группа занимается валидацией данных по бизнес-администрированию, оценке рынка, проверке обоснования прогнозного роста. Вторая группа углубляется в изучение бухгалтерской отчетности.

В разных государствах проверке подлежит разная форма отчетности, в большинстве случаев это данные по МСФО: Европа, СНГ, в России ранее использовались нормы РСБУ, а в США был GAAP, но в процессе глобализации компании приходят к единым нормам аудированной бухгалтерской и финансовой отчетности по Международному стандарту финотчетности. По окончании Due Diligence выдается «комфортное письмо», содержащее информацию об исходе проверки.

Издание инвестиционного меморандума

Инвестиционный меморандум (предварительный проспект эмиссии) – показывает потенциальным инвесторам полную информацию о компании:

  1. Историю ее создания, деятельности.
  2. Перспективы и риски, связанные с инвестированием в этот бизнес.
  3. Цели, на которые будут направлены денежные средства, полученные от продажи ценных бумаг.

Этот документ не имеет строго закрепленной структуры, он рассчитан на максимальное раскрытие важной информации для инвестора. В российской практике меморандум содержит следующие блоки:

  • юридическая структура;
  • бухгалтерская финансовая отчетность;
  • дивидендная политика.


Последний пункт считается главным.

Road show

Это ключевой момент в привлечении инвесторов. «Дорожное шоу» представляет собой тур, в которой топ-менеджмент компании дает презентации, отвечает на интересующие вопросы со стороны потенциальных держателей акций о деятельности организации, ее перспективах, рисках, о планах директоров на развитие и масштабирование филиалов в других странах.

Примерно 20 минут выступления должны максимально заинтересовать будущих партнеров с разных концов света. Road show, как правило, проводится в самых крупных финансовых центрах мира: Нью-Йорк, Лондон, Париж, Москва, Стокгольм, Вена, Токио и Гонконг.

Выбор биржи

Для листинга акций тщательно выбирают биржу. Ключевой момент здесь – понимание разницы между мировыми фондовыми биржами и определение собственных критериев, которые подходят именно вашей компании. Самые крупные игроки:

  • Лондонская фондовая биржа (LSE);
  • Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE);
  • NASDAQ;
  • Гонконгская фондовая биржа (HKEx).

Чтобы рассмотреть листинг на одну из этих бирж, необходимо соответствовать очень большому количеству показателей: повышенные требования к аудиту и раскрытию информации, требование уровня прибыли и сроку деятельности.

Регистрация на бирже и в органах регулирования назначение даты IPO

Необходимая и удобная дата IPO на 95 % зависит от рынка, так как нужно учесть другие большие IPO из смежных сфер (чтобы их не было в ближайшие даты), а также общую конъюнктуру рынка и экономическое стояние сегмента (спад, стагнация или рост).

Одобрение проспекта эмиссии

Финальная, дополненная последними данными и утвержденная форма проспекта. После выпуска этого документа выпущенные ценные бумаги допускаются к торгам, и начинается трейдерская гонка. За котировками акций крупных компаний в первые дни наблюдает весь финансовый мир, именно в этот период цена значительно меняется.

Как заработать на IPO обычному инвестору

Очень часто можно видеть наружную рекламу брокерских услуг. В России их предоставляют многие банки: Тинькофф, Открытие, Сбербанк; инвестиционные компании: ФИНАМ, Альпари и большое количество других, менее известных. Как вывести портфель в плюс? Нужно грамотно оценивать риск вложения денежных средств как в собственный портфель с уже котирующимися ценными бумагами, так и в IPO. Консалтинговые агентства помогут сделать выбор.

На основе анализа отчетности и рынка специалисты подскажут, куда именно инвестировать. Необходимо понимать, что риск очень велик, и вы сами несете ответственность за принятое решение. Но приобретение диверсифицированных продуктов снизит возможные потери.

Что дает выход на биржу для инвесторов

Листинг акций на бирже и публичность делает доступной для инвесторов всю отчетность и гарантирует прозрачность деятельности. Процедура дает возможность зарабатывать не только на выплатах дивидендов, но и на росте рыночной стоимости акций.

Диверсификация вложений

Лучший способ сберечь и приумножить свои активы – диверсификация рисков. Возьмите на вооружение принцип «хранить яйца в разных корзинах». При составлении своего личного портфеля старайтесь выбирать ценные бумаги отличных друг от друга эмитентов, чтобы компании не коррелировали друг с другом. Так, если один сегмент пойдет вниз, то другие продолжат приносить вам доход.

Ориентация на долгосрочную перспективу

Уоррен Баффетт говорил, что владеть акциями необходимо минимум 10 лет. И он был прав: в долгосроке инвестор хорошо зарабатывает на сложных процентах. Но чем обеспечить этот рост? Необходимо выбирать организации, деятельность которых будет актуальна в будущем. Например, IT-технологии, наноинженерия, медицина и др. Именно тогда возможность увеличить капитал в десятки раз при умеренном риске становится доступной.

Более простой вход

Из-за чего выгодно приобретать акции во время IPO? Конечно, из-за цены их покупки. До выхода на биржу стоимость некоторых долевых бумаг может быть в несколько раз ниже рыночной. Но стоит помнить о высоком риске и том, что можно потерять вложенное или изрядно помотать себе нервы во время «низкого старта».

Почему не все предприятия выходят на биржу

Можно заметить, что количество компаний публичных и вообще существующих разное. Не все торопятся выйти на биржу: это дорого и не всегда необходимо. Существуют компании, которым хватает финансирования и кредитования. А бюрократия и огромное количество работы над процедурой IPO может только негативно сказаться на росте бизнеса.

Примеры

За последние 15 лет американский рынок публичных компаний потерял больше половины участников. Многие IT-компании не желают выходить на биржу и вполне удачно работают без IPO. С 1999 года, когда листинг проходило почти 400 технологических бизнесов, число таких компаний снизилось практически в 40 раз.

Удачные и неудачные IPO

Очень сложно выделить конкретные критерии, чтобы сказать, удачным был выход на биржу или нет. Не всегда при положительном результате вначале мы получаем успешное завершение. Речь идет о провальных случаях листинга.

Например, Toys «R» Us (американская компания по торговле детскими игрушками) при попытке разместить свои акции собрала колоссальную сумму в самом начале, но с треском провалилась, не справившись с объемом работ. В итоге сеть объявила себя банкротом в 2018 году.

Успехом закончилось IPO российской алмазодобывающей компании «Алроса». В 2013 году ее акции впервые были размещены на Московской бирже – крупнейшее событие за историю Мосбиржи. Бумаги начали продавать по цене 35 рублей за штуку. Рост продолжается до сих пор: на сегодняшний день акция торгуется на уровне 95 рублей.

Крупнейшие IPO в России и в мире

Самые дорогие IPO в мире:

  • китайская публичная компания Alibaba Group (2014 год, 25 млрд долларов);
  • один из крупнейших банков Китая Agricultural Bank of China (2010 год, 21,1 млрд долларов;
  • транснациональная компания VISA, Inc., предоставляющая платежные услуги (2008 год, 19,7 млрд долларов);
  • социальная сеть Facebook (2012 год, 18,4 млрд долларов).

В России самыми крупными IPO стали:

  • Mal.ru Group (2010 год, 1 млрд долларов);
  • Яндекс (2011 год, 1,3 млрд долларов);
  • Мегафон (2013 год, 1 млрд долларов);
  • Тинькофф банк (2013 год, 1,1 млрд долларов).

Биржевые фонды на IPO

Цель биржевого фонда – зарабатывать на волатильности биржевых индексов, в которые входят компании, недавно прошедшие IPO. Простыми словами, спекулировать на цене. Известные крупные биржевые фонды, которые специализируются на IPO:

  • First Trust US Equity Opportunities ETF (FPX);
  • First Trust International IPO ETF (FPXI);
  • Renaissance IPO ETF (IPO);
  • Renaissance International IPO ETF (IPOS).

Как определить проблемное IPO

Слишком высокие темпы роста операционной и чистой прибыли на протяжении длительного роста, высокая частота прогнозов на пролонгации таких результатов – один из признаков проблемного IPO. Отмечу еще использование направления деятельности в моменте «на волне спроса» без четких представлений о дальнейшем развитии бизнеса.

Сравнение IPO и ICO

ICO представляет собой первичное размещение криптовалюты. Смысл у двух этих процессов одинаков: собрать пул инвесторов и направить их средства на развитие. Принципиальные отличия заключаются в законодательном регулировании: у IPO больше количество регулирующих нормативных актов и требований к эмитенту, нежели у ICO.

Заключение

Я постарался раскрыть вам максимум своих знаний о понятии первого публичного размещения акций (IPO). Несмотря на минусы, у этой процедуры много преимуществ. И, если вы непосредственно относитесь к бизнесу, то выбор за вами!


Понравилась статья?
Лайк автору
1
Загрузка...
Комментарии
  1. Сергей

    Жаль, что российские компании – аутсайдеры на фондовом рынке.

  2. Валентин

    Ну, ICO более опасный инструмент, конечно. Да и криптовалюта тоже.

  3. Олег

    В Штатах компаний публичных в десяток раз больше, чем у нас. Там и инвестирование в них тоже популярнее. Люди хотят зарабатывать, надо и наших учить.

Авторизуйтесь с помощью:

Adblock
detector