Что такое чистый дисконтированный доход: для чего нужен, формула и пример расчета
Всем привет!
Сегодня поговорим о временной ценности денег. Удостоверимся в том, что сегодняшние деньги всегда дороже завтрашних. А убедит нас в этом чистый дисконтированный доход и его красивая формула. Вы познакомитесь с методом NPV, узнаете его преимущества и недостатки, рассмотрите ставку дисконтирования и excel-расчеты. Надеюсь, полезности обернутся для вас доходностями!
Содержание
Что это такое
Инвестиционный проект всегда требует оценки эффективности. Прежде чем принять решение, нужно сопоставить сумму вложений и ожидаемый доход. Чтобы соотнести эти разновременные величины, инвестор применяет показатель чистого дисконтированного дохода (ЧДД).
Для чего используется
Чистый дисконтированный доход позволяет определить временную ценность вложений. Иначе говоря, он дает представление о том, сколько завтра будут стоить размещенные сегодня деньги. Дисконтированный доход определяет целесообразность того или иного капиталовложения. На его основании можно сравнить проекты, затем выбрать оптимальный.
Плюсы и минусы расчета ЧДД
Расчет NPV по формуле и пояснение значения
Чистый дисконтированный доход рассчитывается по формуле
Компоненты формулы:
- N – количество расчетных периодов;
- t – временной период, в котором рассматривается ЧДД;
- CF (Cash Flow) – денежный поток во временном периоде;
- Σ – ставка дисконтирования (в процентном выражении);
- IC – первоначальная сумма инвестиций.
Соотнеся прогнозируемые Cash Flow к дисконту за конкретный период, мы получим соответствующее значение NPV по формуле. Здесь возможны 3 варианта.
Значение ставки дисконтирования при расчете NPV
Ставка дисконтирования (i) отражает стоимость капитала. Ее величина зависит от формулы. За основу может браться безрисковая i (например, по ОФЗ или по срочным рублевым депозитам).
Применяют также способ на основании данных бухгалтерского учета: рентабельности, величины собственного капитала, рентабельности активов. Вычислить i можно по формуле WACC (средневзвешенной стоимости капитала). Для типовых инвестпроектов сроком до 1 года часто существуют таблицы с ее значениями.
Расчет в Excel
Громоздких вычислений по формуле можно избежать, прибегнув ко всеми любимому Excel. Для этого нужно выбрать финансовую функцию ЧПС и заполнить ячейки аргументов: ставку дисконтирования и величины Cash Flow. При этом первоначальные инвестиции и затраты нужно отразить со знаком «-». Результат будет отображен в итоговой ячейке.
Пример расчета
Рассмотрим на примере потенциал пятилетнего проекта. Предполагаемая сумма инвестиций -150 млн рублей, ставка дисконтирования составляет 12 %. Предполагаемые денежные потоки, соответственно, 30, 70, 70 и 45 млн руб. Внесем исходные данные в таблицу. Для простоты и скорости расчетов обратимся к Eхсеl.
Период | CF (млн руб.) | Ставка |
Инвестиция | -150 | 12 % |
2017 | 30 | 12 % |
2018 | 70 | 12 % |
2018 | 70 | 12 % |
2019 | 45 | 12 % |
NPV | ₽ 11,01 |
Используя функцию ЧПС и формулу, вычислим NPV. ЧПД составляет 11,01 млн руб.
Проверим вручную. В числитель вынесем поступления, в знаменатель – ставку, возведенную в степень t. Из полученного вычтем сумму затрат: 30/1,12 + 70/1,122 + 70/1,123 + 45/1,124) — 150 = 11,01 млн руб.
Результат тот же. Значит, вариант рентабельный, инвестиции окупятся, удалось рассчитать правильно.
Сложности применения расчетов
Формула чистого дисконтированного дохода всегда допускает погрешности. Для их устранения финансисты используют показатель чистой терминальной стоимости (NTV).
Заключение
Итак, чистый приведенный доход – ключевой показатель инвестиционной эффективности. Он имеет четкий, понятный экономический смысл и определяет решение инвестора.
Чистый дисконтированный доход дает представление о временной стоимости денег и учитывает инфляционные риски. Расчет показателя не представляет сложности, если верно заданы параметры. Офисные программы и онлайн-калькуляторы легко справятся с задачей.
Минус же NPV в том, что он абсолютен, негибок. Его величина зависит от структуры, времени вложений. Поэтому советую вам рассматривать NPV в совокупности с NTV и IRR. Не останавливайтесь на достигнутом, расширяйте горизонты, обучайтесь финансам вместе с нами!
Как считать по WACC?
Не совсем понятно, как рассчитать с плавающей i. Формула страшная выходит!
Автор, графики были бы нагляднее таблиц. Хотелось бы понять зависимость дисконтированного дохода от нефиксированной R.
Нулевой дисконтированный – это плохо или хорошо? Со всем остальным разобрался. Спасибо автору за доступность.
Не хватило портфельных примеров. Там все сложно и непонятно.